面对行业传统旺季，造纸业各板块表现继续分化。工业包装纸整体面临较大压力，盈利空间难以打开，但头部公司预期较为乐观。反观食品包装纸、文化纸和生活纸等木浆系产品，受益木浆价格低位，有望实现量价齐升。
工业包装纸行情判断存分歧
10月12日，财联社记者从卓创资讯分析师刘健处获悉，受中秋、国庆拉动，8-9月工业包装用纸价格环比有所提升，但行业整体仍供大于求，加之原料废纸价格坚挺，低毛利局面难以改变。
他告诉财联社记者，目前，市场以刚性需求为主，下游囤货意愿不足，预计工业包装纸将保持“恢复”状态直至年末。刘健还透露，对比近两次国庆，龙头厂商如玖龙纸业已从预告涨价拉需求变为直接降价拉需求，显示纸厂心态发生变化。
头部厂商如山鹰纸业（600567.SH）和景兴纸业（002067.SZ）相关人士态度则更为乐观，前者称公司近期经营数据亮眼，预计四季度价格也会不错。山鹰纸业9月经营数据显示，1-9月主要产品销量已追平去年同期。其中，原纸9月均价3530.37 元/吨，同比增长7.57%，环比提升约1.7%。
但刘健认为，在产能过剩的背景下，即便短期需求有所回升，行业盈利空间也难以打开，因为一旦盈利改善立即会有大量闲置产能加入竞争。景兴纸业人士亦持类似观点，她认为行业整体毛利承压已成为常态。
再生浆稀缺性推高或影响格局
值得注意的是，受外废配额政策影响，工业包装纸行业正处于变革期，取代外废，尤其是美废的再生浆资源将成为影响行业发展的重要因素。
山鹰纸业董秘吴星宇称，公司判断明年配额取消后，龙头企业凭借海外再生浆产能，能延续优势地位。由于对外废的需求转移到国内，也可能推高国内废纸价格，从而进一步淘汰国内落后产能。他表示，公司的再生浆布局相对完善，预计年底能实现合计 150 万吨/年的再生浆产能，基本能保证自身需求。
另一端，以景兴纸业为代表的企业，海外再生浆项目还在前期建设阶段，上述负责人称进度仍面临不确定性。 据悉，景兴纸业去年末定增建设马来西亚年产80万吨废纸浆板项目，建设期为2年。
与山鹰纸业和景兴纸业不同，太阳纸业（002078.SZ）相关负责人表示，公司主要围绕再生浆专攻高端工业包装纸，成本受国废影响较小，而且随着国废价格走高，其成本优势还能进一步凸显。
木浆系产品有望量价齐升
不同于工业包装纸面临的复杂局面，受益木浆价格处于低位，食品包装纸、文化纸和生活纸等木浆系产品都有望迎来量价齐增。
太阳纸业（002078.SZ）人士告诉财联社记者，公司对文化纸预期乐观，主要利好因素包括节庆和印刷出版高峰，需求旺度能持续到年底。他还表示，受购物节等影响，白卡纸也将维持较高景气度，后者用途包括食品包装。
来自生活用纸行业的消息显示，其高景气度大概率也将延续到四季度。中顺洁柔（002511.SZ）业绩预增公告称，受益于疫情带来的消费习惯变化，公司前三季净利润有望最多增长70%。卓创资讯市场信息也表明，国庆节后，生活用纸局部或有稳中偏强态势，行业高景气度有望延续。
