瓦楞纸市场弱势运行 市场停机检修增加

2022年进入四季度以来，瓦楞纸市场价格震荡下行，相关毛利率下滑，开工负荷情况则略微提升。在相关需求平淡的背景下，供需矛盾愈发明显，预计后期瓦楞纸市场检修将进一步增加。

开工负荷略有提升 毛利率则震荡下行

如下图所示，瓦楞纸市场自四季度以来，整体的开工及产量情况呈现微幅增加的趋势。这主要是由于大厂停机检修陆续结束，市场生产逐步恢复，使得开工情况有所好转，整体供应有所增加。据卓创资讯监测数据显示，11月份开工负荷率56.79%，较上月开工负荷55.33%，提升1.46个百分点。

伴随着供应面的恢复，市场需求表现则相对清淡。虽然四季度为传统旺季，电商节等也为市场带来一部分新需求，但相关消费恢复仍然不及业者预期，供需矛盾较为明显，瓦楞纸价格呈现震荡下滑的走势。截至2022年11月30日，2022年四季度AA级瓦楞纸市场均价为3352元/吨，较去年同期下跌21.15%。而相关成本方面则表现稳健。作为瓦楞纸占比最大的成本原料，由于龙头纸企采购价格调整有限，废黄板纸市场观望气氛浓厚，且相关废纸市场整体供应偏紧，使得废黄板纸价格走势较为坚挺。成本变化有限，而成品纸价格弱势下行，使得目前瓦楞纸市场毛利率自四季度来整体呈现弱势下滑走势。


市场停机检修增加 预计后市开工承压下滑

毛利情况的变化会影响纸厂的开工积极性。一般情况下，毛利率提升，则纸厂开工积极性提高，反之如果毛利持续下滑，市场开工则存在下滑风险。纵观全年，从今年前期二三季度的情况来看，瓦楞纸市场毛利率在经过一段时间的持续下滑后，6-7月份市场停机检修的情况明显增加。其次，近期个别纸厂已开始发布停机计划，市场观望情绪增加。

综合来看，首先，虽然12月市场需求存在一定恢复预期，但在不确定因素影响下，预期增加有限。其次，近期部分纸厂库存压力有所提升，且新产能仍有投放预期。供应面压力仍存。最后废黄板纸市场价格或略微下滑，但整体下滑幅度有限，市场毛利情况仍然承压。供需矛盾明显，加之临近元旦节庆，预计纸厂方面或进一步通过调整开工情况来缓解供需矛盾。