本月箱板纸小幅下跌，市场价格地龙3575元/吨；理文Q3495元/吨  

瓦楞纸小幅下跌，市场价格地龙2775元/吨。（数据截止2026/4/28）

一、4月市场整体运行概况

4月份作为瓦楞及箱板纸市场的传统需求淡季，市场活跃度偏低，中上旬下游包装企业备货意愿普遍不强，采购策略以“随用随采”为主，避免库存积压。与此同时，纸厂开工情况整体平稳，春节后停机检修工作已全部结束，中上旬多数纸厂维持正常生产，开工率处于偏高水平，产量稳步提升，市场供应量稳中增加。

随着供应量增加而需求端未见改善，纸厂库存水平持续攀升，市场供大于求的矛盾逐步加剧。在此背景下，规模纸厂为稳定市场秩序执行保价政策，而中小纸厂为抢占市场份额顺势跟跌，直接带动市场成交重心下移，全月价格整体呈现先弱后稳、下旬小幅反弹的走势。据监测数据显示，4月末瓦楞原纸140g出厂均价较月初下降近4%，箱板纸市场均价较3月略有下跌，行业整体毛利润出现下滑。

二、供需两端详细分析

（一）供应端：开工平稳，月末收缩预期升温

供应端方面，4月中上旬瓦楞及箱板纸生产企业开工情况良好，多数纸厂近乎满产运行，供应量处于偏高水平，市场供应充足。进入4月下旬，市场格局出现边际变化，龙头纸企纷纷宣布4月底至5月初停机检修计划，供应收缩预期逐步增强，叠加龙头纸企发布试探性涨价函，部分中小纸企跟进提价，市场供应端压力得到阶段性缓解，推动纸价止跌回升。

（二）需求端：淡季特征凸显，交投不温不火

4月份处于包装行业传统淡季，终端消费需求未见明显改观，国内电商、快消、食品饮料等下游行业订单增量有限，同时受国际环境波动影响，出口包装需求疲软，进一步制约了原纸需求释放。下游包装企业虽具备一定补库能力，但受淡季预期影响，整体心态偏谨慎，原纸采购始终维持刚需跟进，无集中补库意向，市场交投整体不温不火。

三、成本端：废黄板纸先跌后涨，支撑作用有限

瓦楞及箱板纸主要生产原料以废黄板纸为主，其配比可达85%以上，废黄板纸价格波动直接影响成品纸成本走势。2026年4月，国内废黄板纸市场价格呈现“先跌后涨”的波动趋势，整体对瓦楞及箱板纸价格的支撑作用相对有限。

四、5月市场预测

预计5月份国内瓦楞及箱板纸市场将呈现“先扬后抑”的运行态势，市场均价有望实现环比上涨。具体来看，5月份纸厂涨价与停机行为同步发生，上中旬受纸厂停机检修导致供应减量、龙头纸企提价情绪带动，市场价格有望试探上涨；同时，下游包装企业在“买涨不买跌”心态影响下，或出现适量补库行为，进一步支撑价格上行。

本月箱板纸小幅上涨，市场价格地龙3590元/吨；理文Q3510元/吨  

瓦楞纸小幅上涨，市场价格地龙2830元/吨。（数据截止2026/3/24）

一、3月市场整体运行概况

3月份，原纸产业链呈现“成本支撑、协同涨价、供需切换”的核心特征。原料端市场价格普遍上涨，为下游产品价格提供有力支撑；同时，下游原纸产品价格上涨幅度超过成本端上涨幅度，推动行业利润实现持续增加，行业盈利水平进一步改善。

价格协同方面，本月规模纸厂持续主动上调出厂价格，中小纸厂积极跟进调价节奏，形成全行业价格协同效应，有效增强了下游包装厂的补库意愿，供需两端共同发力，推动市场价格稳步上行。

分时段来看，月初市场走势顺畅，受河北地区纸厂停产影响，市场供应总量收缩，叠加下游包装厂节后适量补库需求释放，市场供应压力较小，原纸价格顺利上涨；但月中之后，市场格局出现转变，随着上游停产纸厂逐步复产，供应能力持续恢复，而下游包装厂补库需求趋于饱和，订单跟进乏力，供需矛盾逐渐加剧，部分纸厂为促进销售、缓解库存压力，选择适度降价让利，市场成交情况较月初明显减弱。

二、原料端价格走势分析

3月份，原纸产业链原料端市场价格普遍上涨，直接导致行业综合生产成本增加，成为支撑下游产品价格的核心动力。其中，作为包装纸生产核心原料的废纸市场表现突出，整体呈现“涨跌不一、均价上行”的震荡格局，成本端对包装纸价格的支撑作用始终存在。

三、4月市场走势预测

综合供需格局、成本变化及行业淡季特征，预计4月份瓦楞及箱板纸市场将呈现“先稳后下滑”的走势，市场均价环比大概率出现下跌，整体处于弱势整理阶段。

成本端来看，原料废纸价格预期走低，将进一步削弱对包装纸价格的支撑作用，成为推动市场整体价格下跌的重要因素。此外，4月仍处于包装行业传统淡季，国内消费需求平淡，叠加国际环境波动影响外贸订单，下游包装厂采购以刚需为主，难以对价格形成有力支撑；虽有华南、华东部分纸厂计划在4月末至5月初检修，或对月末价格形成小幅支撑，但整体难以改变月度价格下行趋势。

一、市场价格：分阶段运行，涨跌互现

2月白板纸价格走势分化，业者心态不一，整体可划分为三个阶段：

月初阶段：规模纸厂部分基地上调价格50元/吨，其余厂家多持稳观望，市场报价相对坚挺。

春节假期：市场交投基本停滞，上下游企业集中休假，实际成交寥寥，价格进入空窗期。

节后阶段：终端需求尚未完全恢复，部分纸厂为刺激下游拿货，下调价格50-100元/吨，与规模纸厂挺价形成反差，市场呈现涨跌互现格局。

二、库存情况：节前去库 + 节后复产推迟，库存压力缓解

2月白板纸厂库存较节前有所下滑，主要受两方面因素支撑：一是节前赶工订单持续释放，叠加月初部分纸厂停机检修，出货节奏加快；二是节后纸厂复产时间整体推迟，供应端增量有限，行业库存压力得到阶段性缓解。

三、3月市场展望：供需双增，涨幅有限

（一）供需面：供需同步增加，供需矛盾或扩大

3月市场交投逐步恢复，多数纸厂于2月底至3月初恢复正常生产，仅个别厂家安排3月停机检修或交叉排产其他纸种，供应端稳步回升。下游需求随复工缓慢修复，订单陆续释放，但终端消费意愿偏弱，需求量增幅或不及供应量增幅，市场供需矛盾有望进一步突出。

（二）成本面：废纸价格先抑后扬，支撑力度有限

原料端以废黄板纸为主，3月价格预计呈先下滑后上扬走势：上旬春节废纸货源集中流出，供应宽松带动纸厂采购价格小幅下调，对白板纸成本形成拖累；中下旬随货源消耗，供应收紧支撑价格小幅反弹。整体来看，成本端对白板纸价格支撑有限，月内纸价存在回落风险。

（三）价格预判

综合供需与成本因素，预计3月白板纸市场价格涨幅有限，整体以窄幅波动为主，大幅上行动力不足。

本月箱板纸小幅上涨，市场价格地龙3445元/吨；理文Q3365元/吨  

瓦楞纸小幅上涨，市场价格地龙2690元/吨。（数据截止2026/2/24）

一、开工与复产：假期拖累开工，节后分化复苏

2月受春节假期影响，纸厂开工负荷率明显下滑，行业停机检修增多，上下游交投氛围清淡。节后纸企复工节奏分化，整体开工负荷呈回升态势，但短期提升幅度有限。其中，大型纸企停机检修时长较2025年有所延长，复产时间集中在3月初；中小型纸企多在2月24 日、25日陆续复工。节后第二周，随着前期检修机组基本恢复生产，瓦楞及箱板纸开工负荷率有望加速回升。

二、库存运行：需求转淡叠加部分生产，库存小幅累积

节日期间，包装企业集中停机休假，市场交投近乎停滞，实际成交寥寥。下游需求阶段性转淡，而部分纸厂春节维持正常生产，供需错配下行业库存有所累积。随着节后复工推进，下游按需采购、适量补库，库存压力未进一步放大，整体处于可控区间。

三、市场交投：新单增量有限，采购偏谨慎

2月市场新单释放不足，成交多以前期未交付订单发货为主。下游包装企业仍处于复工恢复阶段，对原纸采购持谨慎观望态度，以刚需、小批量补库为主，大规模集中采购尚未启动。后市随着下游全面复工，需求端支撑将逐步增强，为纸价运行提供利好。

四、3月市场展望：价格窄幅探涨，上行空间受限

预计瓦楞及箱板纸市场价格或窄幅探涨。从市场心态看，部分纸厂对后市抱有涨价预期，有望提振行业信心，支撑纸价小幅上调。从供需基本面看，下游包装企业全面复工将带动需求回升，形成利好支撑；但纸企开工负荷持续回升，供应端同步增长，市场货源整体充裕，将制约纸价上行空间。

整体来看，3月瓦楞及箱板纸市场将延续供需双增格局，纸价以窄幅偏强整理为主，大幅上涨动力不足。

本月箱板纸小幅下跌，市场价格地龙3435元/吨；理文Q3355元/吨  

瓦楞纸小幅下跌，市场价格地龙2670元/吨。（数据截止2026/1/27）

一、市场供需情况

月初规模纸厂涨价函未落实，转而保价并多次下调出厂价；中小纸厂库存偏高，跟进让利出货，致使市场成交重心下移。春节订单增加，下游包装企业采购量环比上升，但观望情绪浓，多按需采购，未集中备货，抑制价格反弹。

二、成本支撑情况

成本支撑先弱后稳。瓦楞纸主要原料废旧黄板纸占成本约 75%，二者价格正相关性强。废纸市场价格下跌且跌势加深，供应一般，打包站出货意向高、库存降，纸厂到货量下滑。因下游成品纸价格跌幅大，纸厂为规避风险连续主动下调废纸采购价。

三、下月市场展望

2 月原料废纸市场受春节假期影响，部分纸厂有备货计划，但废黄板纸供应偏少，采购意向或适当回升。2 月上旬部分纸厂逐步收尾，市场交投减少，价格或维稳运行。节后行业上下游复工复产，瓦楞纸、箱板纸需求增加，预计市场或小幅上涨，但上涨幅度小于 1 月下跌幅度。

一、供需因素分析

成本端：原料价格上涨挤压利润空间
12月原料木浆价格震荡上涨为主，推动白卡纸平均成本较上月同期增加1.83%，平均毛利率下滑0.78个百分点。国外浆厂减产消息释放、阔叶浆外盘价格持续上调，叠加产品金融属性等影响，市场情绪转强，共同推动浆价走势。生产成本压力增加，企业盈利受损，纸厂价格拉涨意愿较强，但成本传导至终端的效率受阻。

需求端：总量平淡、结构分化特征显著
12月市场需求呈现“总量平淡、结构分化”的特点，整体释放有限。医药、日常消费品等刚性需求领域保持稳定；元旦、电商包装类相关需求有所回暖，但消费者对耐用消费品和高端礼品的购买仍持谨慎态度，间接影响白卡纸需求的释放强度。由于今年春节时间节点相对较晚，市场春节节日类订单释放存在一定延迟，需求端难以支撑价格有效上涨。

贸易商：库存高位制约提涨动力
作为市场“蓄水池”，贸易商在9月至11月经历3个月连涨后，拿货积极性提升，部分库存处于偏高位水平。进入12月，贸易商在到货成本预期增加情况下月初虽有试探性拉涨，但面临需求不旺、库存高位以及销售任务的多重压力，多数转为促量降库，价格提涨趋于谨慎。

二、一月市场展望
2026年1月，成本刚性以及纸厂继续协同拉涨对市场尚存利好驱动，但终端消费恢复情况存在不确定性，加之贸易商高位库存有待消化，市场多空因素博弈，预计纸价继续上行空间有限。

本月箱板纸小幅下跌，市场价格地龙3680元/吨；理文Q3600元/吨  

瓦楞纸小幅下跌，市场价格地龙2940元/吨。（数据截止2025/12/23）

一、供需因素分析

成本端：废纸价格快速下跌削弱支撑

12月废黄板纸均价跌幅达16.08%，纸厂到货量一般，市场看空情绪升温，部分纸厂下调采购价；原纸龙头纸企采取快速下跌策略加速悲观情绪释放，废纸价格回落对原纸形成利空传导。

需求端：包装厂订单疲软，库存消化为主

12月包装厂订单整体欠佳，行业竞争激烈。叠加前期原纸库存偏高且价格处于近两年高位，包装厂采购积极性被削弱，多以消耗前期库存为主。纸厂出货放缓，库存呈现累库局面，供应压力持续增加，供需矛盾突出。

二、下月市场展望

废纸需求预期增强：纸厂废纸库存整体偏低，临近春节假期，纸厂或提前进行春节备货，推动废纸需求兑现。预计1月中旬前废黄板纸市场供需矛盾处于供略小于求格局，价格或上涨，对原纸成本支撑增强。

需求端利好因素显现：春节订单陆续释放对包装厂需求形成支撑；前期降价后包装厂补库能力存在，采购积极性或被刺激；部分纸厂发布12月下旬-1月停机检修计划，供应面存在减少预期。

在经历两轮深度下跌后，市场看空情绪有所缓和，跌势或将放缓。随着春节订单释放、废纸成本支撑增强及供应端收缩预期，原纸市场供需关系有望在春节前得到缓和，价格运行或现底部企稳迹象。

一、价格走势分析

1、规模纸厂主导调涨，中小厂跟涨积极
11月，规模纸厂累计调涨3-5轮，涨幅集中于150-280元/吨，带动周边中小厂同步上调价格。广东、福建地区纸厂单次调涨幅度约50-100元/吨，华东地区因停机检修时间较长，价格上调幅度更大，部分企业累计涨幅超250元/吨。

2、区域分化明显，供应紧张推涨价格

华南地区：广东、福建个别纸厂月内停机检修5-6天，叠加差异化排产（如转产牛卡纸、白卡纸等），导致白板纸供应减少，价格上调后下游拿货积极性提升。

华东地区：江苏规模纸厂白板纸生产线下旬转产牛卡纸，叠加部分产线交叉排产（如灰板纸、涂布牛卡纸等），市场个别规格型号（如高克重、特殊涂层）供应紧张，价格涨幅居前。

其他地区：华中、华北地区纸厂库存压力较小，跟随主流市场调涨，但涨幅相对温和。

二、供应端动态

1、停机检修与转产现象持续

广东、福建地区纸厂月内停机检修5-6天，影响产能约8%-10%；华东地区个别纸厂停机检修超15天，叠加转产牛卡纸，白板纸供应量减少约15%。

差异化排产成为常态，牛卡纸、白卡纸、灰板纸等产线交叉生产，进一步挤压白板纸产能，导致市场部分规格型号缺货。

2、库存压力缓解，下游拿货积极
受供应收紧及涨价预期影响，下游包装厂、印刷厂提前备货，纸厂库存持续下滑。截至11月底，主流纸厂库存天数降至10-12天（较上月减少3-5天），部分规格型号库存近乎清零。

三、成本端支撑

1、废纸价格强势上涨
11月废黄板纸、废书页纸及废报纸价格整体上涨，幅度约80-150元/吨。原因包括：

供应端偏紧：打包站库存低位，纸企到货量不足；

采购策略调整：月中纸企下调采购价引发打包站集中出货，但随后库存消耗殆尽，价格快速反弹。

2、成本推动纸厂涨价
原料成本占白板纸生产成本的60%-70%，废纸价格上涨直接推高纸厂生产成本，叠加能源、化工辅料价格上行，纸厂利润空间压缩，促涨心态强烈。

四、需求端变化

1、下游订单逐步释放
11月白板纸需求以稳定为主，但受元旦、春节礼盒订单预期提振，下游包装厂采购量环比增加约5%-8%。部分企业提前备货，推动市场交投活跃度提升。

2、备货心态谨慎，观望情绪浓厚
尽管纸厂持续调涨，但下游对后市涨势持续性存疑，备货以刚需为主，大规模囤货意愿较低。市场观望情绪浓厚，等待12月价格走势明朗。

五、12月市场展望

价格或延续上涨，但涨幅收窄综合来看，12月白板纸市场价格或继续上涨，但受成本下行及需求增量有限制约，涨势将放缓，预计涨幅在50-100元/吨之间。

需求端：元旦、春节礼盒订单预计释放，需求量或增长3.72%，支撑价格上行；

供应端：纸厂库存压力不大，转产、停机现象仍存，供应预期下滑1.39%，供应紧张格局延续；

成本端：废纸价格或自高位缓慢回落，成本支撑减弱；

心态面：纸厂促涨心态仍强，但下游备货谨慎，市场以观望为主。

本月箱板纸小幅上涨，市场价格地龙3800元/吨；理文Q3720元/吨  

瓦楞纸小幅上涨，市场价格地龙3200元/吨。（数据截止2025/11/25）

供应端：上旬纸厂库存低位，涨价意愿强烈；中下旬规模纸厂检修3-8天，供应量阶段性收缩，进一步巩固价格支撑。规模纸厂延续涨价政策，持续提振市场看涨情绪。

需求端：受“双十一”电商促销及生鲜包装需求拉动，包装纸消费量上升，下游包装厂备货积极，纸厂库存整体维持低位。虽月底部分企业库存微增，但整体压力有限。

成本端：主要原料废纸价格整体上涨，中下旬短暂调整后月底反弹，形成强成本支撑；包装纸产业链原料多数上涨（仅进口化机浆微跌），废旧黄板纸环比涨幅显著。

12月原纸行情展望

预计12月瓦楞及箱板纸市场均价环比上涨，整体呈现“稳中上行但涨幅收窄”态势，市场走势或出现分化。规模大厂库存偏低，部分企业仍有提价意向，区域市场可能跟涨；中小纸厂若库存累积至警戒水平，或让利出货导致局部价格回调。下游包装厂前期备货充足，采购节奏放缓，抑制过快上涨；但规模纸厂库存低位及提价政策仍支撑市场看涨情绪。

一、市场运行特征

供应端收缩：纸厂停机检修及差异化排产现象显著增加，华东、华南地区规模纸厂累计停机天数达35天，部分产线转产牛卡纸、白卡纸等高附加值纸种，市场供应压力环比减少15%-20%。

成本端支撑：主要原料废黄板纸、废书页纸价格同比上涨10%-15%，与白板纸价格形成强联动效应，纸厂挺价意愿强烈，月内累计发布3轮涨价通知，单次涨幅50-100元/吨。

二、供需关系

库存压力缓和但存结构性矛盾：纸厂库存水平较9月下降8%，但同比仍高12%。个别规格型号（如高克重白板纸）因停机检修出现短期供应偏紧，推动下游补库需求释放，订单量环比增长18%。

需求端分化明显：“金九银十”传统旺季下，消费电子、食品饮料包装需求提升，但整体需求增量不及预期，下游采购以刚需为主，11月订单量预计环比提升5%-8%。

三、市场分析
从历史规律看，10月通常处于中秋订单结束后的回调期，但今年在纸厂积极促涨策略下，纸价逆势上涨，形成“旺季延迟”特征。主要归因于：

纸厂通过“涨价函+停机函”组合拳强化市场信心，形成“成本推动-供应收缩-价格传导”的良性循环。

区域市场表现分化，华南地区因出口订单支撑，价格涨幅领先全国，华东地区则受物流成本影响，涨幅略低于华南。

四、11月市场展望

上行支撑因素：上游废纸供应偏紧格局延续，成本支撑力度不减；规模纸厂已发布11月两轮涨价通知（累计100元/吨），市场情绪偏向乐观。

潜在制约因素：下游需求增量有限，进口白板纸陆续到港将缓解国内供应紧张；需关注国际废纸价格波动及汇率变化对进口成本的影响。

综合来看，11月白板纸市场延续上涨趋势但涨幅收窄，供需差或继续收窄，成本端支撑仍为主导因素。建议产业链各环节加强市场监测，灵活调整经营策略，以把握市场机遇并规避潜在风险。

本月箱板纸小幅上涨，市场价格地龙3680元/吨；理文Q3600元/吨  

瓦楞纸小幅上涨，市场价格地龙3040元/吨。（数据截止2025/10/28）

一、原料供应扰动与成本压力

海关10月上旬发布的进口再生纸浆申报新规对原料供应格局产生显著影响，叠加国废整体延续紧缺状态，推动废旧黄板纸价格环比大幅上涨，成为成本端主要支撑。

进口化机浆与再生纤维浆均价逆势下跌，但未能抵消主要原料废纸的涨价压力，综合成本涨幅超出市场预期，促使纸厂主动提价转移成本。

二、下游需求与库存变化

下游包装企业因担忧纸价持续走高，出现集中补库行为，推动纸厂库存压力进一步减少，形成“低库存-高成本”的双向支撑。

区域市场表现分化，华东、华南地区因物流成本优势及需求集中，价格涨幅领先全国。

三、成本与利润动态
尽管主要原料废纸价格涨势明显，但瓦楞及箱板纸价格涨幅更大，行业毛利率实现同比增长。具体数据方面，废旧黄板纸采购成本环比上升8%-12%，而瓦楞纸出厂均价涨幅达10%-15%，箱板纸涨幅略低但亦超成本增速，利润空间明显改善。

四、11月市场展望与风险提示

11月上游废纸供应压力仍存，成本或继续上涨；高成本、低库存双重利好支撑纸价；规模纸厂已发布11月涨价通知，市场情绪偏向乐观。但是下游包装厂订单增量情况一般，需求端支撑力度有限；进口纸陆续到港将缓解国内供应紧张局面；需关注国际废纸价格波动及汇率变化对进口成本的影响。

一、供需动态分析

供应端：纸厂停机检修及转产现象增多，具体表现为：东莞基地PM4、重庆基地PM33停机检修；广东、华南及华东地区个别产线差异化排产灰板纸、牛卡纸；华中地区产线开机不稳定。受此影响，市场个别品牌供应偏紧，整体供应压力仍较大，库存去化速度缓慢。

需求端：中秋订单收尾后，终端需求无明显起色，下游包装、印刷企业维持刚需采购，补库意愿低迷。10月需求预期下滑3.04%，采购心态谨慎，对涨价接受度有限，纸厂库存压力缓解有限。

二、成本支撑与原料价格
主要原料废黄板纸、废书页纸及废报纸价格持续上涨，成本端支撑挺价意愿。废纸价格上涨主因：供应整体偏少、降雨影响交投导致纸厂到货量低位；下游成品纸销售尚可，纸厂采购废纸意向强烈，市场看涨气氛主导。10月原料废纸价格预期先涨后跌，废书页纸或现下滑，成本支撑力度减弱。

三、后市展望：10月涨幅有限，供需矛盾仍存
纸厂促涨意向强烈，计划10月9日拉涨50元/吨后于20日再上调30元/吨，但下游观望心态浓厚。供应端，部分纸厂国庆期间停机检修，市场供应预期下滑0.56%；需求端，10月终端订单增量有限，市场需求释放不足。综合来看，10月供需矛盾格局延续，利好支撑不足，市场涨幅有限，或进入阶段性盘整期。

本月箱板纸小幅上涨，市场价格地龙3500元/吨；理文Q3420元/吨  

瓦楞纸小幅上涨，市场价格地龙2820元/吨。（数据截止2025/9/30）

本轮行情核心驱动因素来自供需双向支撑及成本传导效应，具体表现为：

价格联动机制强化：瓦楞纸与废纸价格走势高度同步，废纸因货源持续紧张、纸厂需求旺盛，价格突破年内高位，直接推高瓦楞纸生产成本。规模纸厂通过连续提价及释放下一轮涨价预期，持续提振市场看涨情绪，带动中小纸厂跟涨，形成“成本-价格”正向循环。

区域性事件催化：中旬浙江地区规模纸厂突发停产检修，导致区域供应收缩，推动该地区价格重心快速上移，形成局部领涨效应，进一步强化全国市场看涨预期。

供需格局支撑：下游包装厂原纸储备量维持中高水平，纸厂库存压力较小，需求端韧性较强；废纸市场呈现“供小于求”特征，打包站回收货量偏低、惜售情绪浓厚，纸厂到货量持续低位，叠加纸厂开工负荷高位运行，废纸需求持续旺盛，支撑价格再创新高。

下月展望：9月箱板纸、瓦楞纸市场在规模纸厂挺价策略、废纸成本支撑及下游需求韧性三重因素驱动下，实现偏强运行。规模纸厂计划于10月9日继续上调部分规格出厂价，且局部中小纸厂出货顺畅，库存维持低位，跟涨意愿较强，对纸价形成利好支撑；受国庆、中秋双节假期影响，包装厂订单呈现一定弱势，同时节日期间部分包装厂计划停产3-4天，导致原纸需求量边际下降，对市场形成一定压制。

一、供需关系分析

供应端：停机检修与转产增多，华东、华南地区尤为集中。山东部分纸厂停机25天，江苏、福建、广东等地纸厂转产瓦楞纸、牛卡纸或纱管纸，浙江20万吨新增产能8月试产。9月部分纸厂仍有停机计划，预计供应环比减少1.60%。

需求端：“金九”旺季临近，下游订单或小幅释放（环比+0.87%），但整体需求不足，下游补库以刚需为主，经销商在首轮涨价时补库积极性短暂提升，后续转谨慎。

二、核心驱动因素

成本支撑：原料废纸供应偏紧，价格预期上涨；反内卷政策强化规模纸厂促涨心态。

政策与心态：规模纸厂连续发布涨价通知（部分已至第四轮），替代品白卡纸提涨提振信心，但市场供应过剩及需求有限制约涨幅。

三、库存与市场情绪
生产企业库存呈“先减后增”趋势，首轮涨价时库存压力缓解，但后续需求疲软导致库存回升。9月市场心态谨慎，业者对后市持观望态度，涨价空间受限。

四、下月展望
9月传统旺季叠加停机检修，供需矛盾或缓和，纸价预计延续小幅上涨。但需关注：终端需求实际恢复情况、废纸成本波动、替代品价格联动及贸易政策影响。若需求不及预期，涨价幅度将受限，需警惕供应过剩风险。

截至8月底，全国瓦楞纸企业库存29.74万吨，较上月底减少32.83%；箱板纸库存92.94万吨，减少23.32%。市场成交重心上移，纸厂库存压力向下游转移。

本月箱板纸小幅上涨，市场价格地龙3420元/吨；理文Q3340元/吨  

瓦楞纸小幅上涨，市场价格地龙2710元/吨。（数据截止2025/8/30）

一、供需关系分析

供应端：规模纸厂主导涨价，中小纸厂积极跟涨，产业链联动效应显著。原料废纸价格上涨形成成本支撑，煤炭价格持续走高进一步推高生产成本。

需求端：下游包装厂采购积极性提升，中秋旺季需求预期推动备货意向。但终端订单无明显改观，包装厂竞争激烈导致纸板涨价落地效果不理想，高价原纸接受度下降，市场交投放缓。

二、核心驱动因素

成本支撑：7月以来国内废黄板纸及煤炭价格持续上涨，瓦楞纸成本压力显著，7月价格探底后继续下跌空间受限。

需求预期：中秋旺季临近，包装企业长期低库存后补库需求增加，刺激瓦楞纸采购量提升。

库存变化：纸企库存下降强化涨价预期，包装企业采购需求恢复形成正向循环。

三、下月展望

短期支撑：原料价格高位运行及中秋旺季备货预期仍对9月上旬纸价形成支撑。

潜在风险：国内商品有效需求不足现状持续，美国对等关税政策或加剧全球经济下行压力。此轮涨价存在旺季需求前置特征，若中秋订单不及预期，9月纸价或承压下行。

本月箱板纸稳中略跌，市场价格地龙3290元/吨；理文Q3210元/吨  

瓦楞纸稳中略跌，市场价格地龙2510元/吨。（数据截止2025/7/29）

一、原料与成本动态

废纸市场：受降雨天气影响，废黄板纸供应量减少，部分纸厂上调采购价，推动废纸价格月内持续上涨，成本压力向下游传导。

成本传导：原料成本上涨叠加行业淡季需求疲软，纸厂价格政策分化，实际成交以跌为主，中下旬虽因龙头纸厂提价带动小幅跟涨，但涨幅难以覆盖成本。

二、原纸价格走势

均价环比下跌：7月瓦楞纸、箱板纸价格涨跌互现，整体均价环比下滑。上旬需求低迷，下游包装厂开机率降至6成左右，订单不足抑制采购；中下旬成本压力推动纸厂试探性提价，但供需失衡（供应稳定、需求疲软）限制涨幅。

区域分化：华北、华东地区价格波动较小，华南市场因龙头纸厂拉涨，成交价小幅上移，但市场观望情绪浓厚。

三、供需与利润分析

需求端：下游包装行业进入传统淡季，订单量减少，对瓦楞纸消耗量下降，采购以刚需为主。

供应端：除少数纸厂短停检修外，多数产能维持稳定，市场供大于求格局延续，拖累纸价上行空间。

利润承压：成本上涨与纸价弱势导致行业毛利持续收窄，月底废纸价格续涨进一步挤压利润空间。

四、8月市场展望

原料端：高温天气缓解或改善废纸供应，成本压力有望阶段性减轻。

需求端：中秋、国庆订单逐步释放，或支撑瓦楞纸价格小幅上涨，但修复幅度受限于成本与纸价联动效应。

7月瓦楞纸市场在成本与需求的博弈中呈现弱势运行，8月虽存阶段性修复机会，但整体盈利压力仍存，建议企业加强成本控制并关注终端需求变化。

本月箱板纸小幅上涨，市场价格地龙3330元/吨；理文Q3250元/吨  

瓦楞纸小幅上涨，市场价格地龙2560元/吨。（数据截止2025/5/29）

宏观政策提振市场情绪，推动阶段性反弹

5月14日生效的中美日内瓦经贸会谈成果（中国对美反制关税从125%降至10%，美国对华加征关税从145%降至30%）显著改善贸易预期，市场对后期需求增量预期增强。

规模纸厂主动拉涨：中上旬规模纸厂连续发布涨价函，中小纸厂跟涨积极性提升，带动市场成交重心上移。

下游备货意愿短暂回升：贸易摩擦缓和预期下，下游包装厂阶段性补库，推动产销率短暂好转。

需求端疲软制约反弹持续性

实际订单增量不及预期：关税调整带来的预期增量未充分兑现，下游消费端需求仍受淡季因素压制，新增订单释放不足。

库存转移而非消化：纸厂库存向下游包装企业转移，但终端消耗速度缓慢，导致社会库存压力隐现。

市场心态分化：上旬乐观情绪与下旬现实落差形成对比，贸易商及下游采购策略趋谨，进一步压制需求弹性。

原纸市场运行分析

一、供需格局演变

供应端：规模纸厂通过限产保价及涨价策略调节供应节奏，但中小纸厂开工率随利润波动灵活调整，整体供应压力未根本缓解。

需求端：5月为传统淡季，叠加出口订单复苏节奏滞后，下游包装行业开工率维持低位，对瓦楞纸消耗量同比减少约8%-10%。

供需差变化：中上旬因政策利好预期收窄的供需差，下旬随需求疲软再度扩大，供需边际平衡被打破。

二、价格走势与成本关联

价格波动特征：全月呈现"N型"走势，上旬受淡季影响规模纸厂下调报价（部分基地同步推出保价政策），中上旬借势关税利好反弹，下旬因需求疲软再度转跌。

成本支撑逻辑：废纸原料价格高位运行（国废黄板纸均价环比上涨3.2%），对纸价形成底部支撑，限制下行空间。

三、后市展望

短期承压：6月淡季效应深化，叠加端午节后需求阶段性回落，纸价或延续弱势震荡，需关注规模纸厂停机检修对供应的调节作用。

长期变量：中美关税政策落地后的实际订单传导效率、国内消费复苏节奏及废纸原料成本波动，将成为决定瓦楞纸市场走势的关键因素。

风险提示：若需求端持续低迷，纸厂库存压力或倒逼价格竞争加剧，行业盈利空间面临挤压。

纸厂开工积极性减弱，中小企业因亏损压力增加，月内出现停机检修现象；规模企业虽维持生产，但部分产线转向差异化产品以规避同质化竞争，目前中高端白卡纸主流的终端价格约4530元/吨。

需求端拖累市场

月初：规模纸厂尝试挺价以稳定市场情绪，但终端需求疲软导致支撑力度不足。

月中：中美贸易摩擦升级，美国对中国商品加征高额关税（累计达104%），部分出口订单被取消或暂停，市场悲观情绪蔓延，下游压价意愿增强。

月末：为加速回款，贸易商进一步让利出货，纸价承压下行。

产业链传导效应显现

终端消费低迷直接冲击纸包装需求，纸价下跌导致行业盈利整体缩减，纸厂对原料木浆的采购意愿降低，进而拖累木浆市场需求，形成“需求收缩→纸价下跌→原料需求减弱→浆价承压”的负向循环。白卡纸因更贴近终端消费领域，对需求变化的反应速度快于上游木浆市场，价格下行节奏亦领先。

5月市场展望

供需矛盾持续

供应端：纸厂库存压力仍存，尽管部分规模企业通过出口订单及价格优惠维持库存可控，但整体开工负荷率预计下滑，不排除更多产线停机检修可能。

需求端：5月为传统淡季，终端消费难有实质性改善，下游包装厂订单预期偏弱，进一步压制原料采购需求。

价格与利润趋势

在供需双弱格局下，白卡纸价格或延续跌势，但跌幅可能收窄（因纸价已逼近成本线）。

行业盈利空间将持续压缩，纸厂生产积极性或进一步降低，市场进入“以价换量”与“控产保价”的博弈阶段。

2025年5月，白卡纸市场将维持“需求疲软、价格承压、利润收窄”的弱势运行态势。行业需关注贸易政策变动及终端消费复苏信号，同时，纸厂或通过产线调整、差异化竞争等策略应对当前困境。

本月箱板纸小幅下降，市场价格地龙3300元/吨；理文Q3220元/吨  

瓦楞纸小幅下降，市场价格地龙2510元/吨。（数据截止2025/4/29）

一、原纸市场运行分析

价格走势分化

上旬：规模纸厂在部分区域尝试拉涨，带动局部成交重心上移，市场短暂呈现止跌企稳迹象。

中下旬：随着终端需求增量不足、社会库存消化缓慢，叠加新增产能释放导致的供应压力加剧，纸价承压回落，月内整体呈现“冲高回落”态势。

下游需求疲软

月初纸厂提价刺激下游包装厂短暂补库，但终端消费市场表现平淡，包装厂新增订单有限，原纸库存周转周期延长，采购积极性逐步减弱，对原纸价格形成持续利空。

二、原料废纸市场动态

供应偏紧支撑价格

废旧黄板纸市场货源持续偏紧，月内价格呈现“先扬后抑”波动，但月均价环比上涨约2%-3%。

成本端压力传导至下游，纸厂理论利润空间被压缩，一定程度上抑制了原纸价格的深度下跌。

供需矛盾根源

需求端：河北地区新增纸机产能投产，带动废纸需求量增加。

供应端：终端消费下滑导致废纸回收量减少，供需错配加剧原料价格抗跌性。

三、行业利润表现

利润空间显著收窄

瓦楞纸价格受供大于求格局压制持续走低，而废纸成本因供需矛盾维持高位，导致行业吨纸利润环比下降约15%-20%，部分中小纸厂已面临亏损。

区域分化加剧

河北地区因新产能集中释放，供需失衡问题尤为突出，成为利润缩水重灾区。

四、5月市场展望

供需双弱格局延续

供应端：五一假期期间，多家纸厂计划停机检修3-15天，短期现货供应或趋紧。

需求端：下游包装行业进入传统淡季，订单量预计减少，部分包装厂同步安排3-5天停产，进一步削弱原料采购需求。

价格走势预测

规模纸厂推出五一让利政策，中小纸厂灵活跟跌，预计成交重心将继续微幅下移。但考虑到行业利润已逼近成本线，继续下跌空间有限，市场或呈现“弱势盘整”态势。预计瓦楞纸及箱板纸市场将维持“供需双弱、成本支撑与价格下行并存”的平衡状态，行业需重点关注终端消费复苏节奏及废纸供应稳定性对市场的潜在影响。

本月箱板纸小幅下降，市场价格地龙3370元/吨；理文Q3290元/吨  

瓦楞纸小幅下降，市场价格地龙2670元/吨。（数据截止2025/3/31）

供应端

3月中上旬，因前期纸厂盈利尚可，且节后市场检修结束，纸厂陆续恢复正常生产，市场整体开工情况恢复良好，产量处于偏高位。

3月下旬，随着纸厂盈利压力加大、库存压力不断增加，个别纸厂出现停机检修情况，行业开工略有下滑。

需求端

3月市场仍处于传统淡季，春节需求释放后，整体处于恢复阶段。受内需平平、外贸需求减弱影响，终端订单表现平淡，下游接单情况欠佳，个别下游开工最低仅为3成左右。

除正常刚需补库外，多数下游包装厂拿货积极性较低，需求低迷。纸厂出货压力加大，库存呈现增加趋势。

4月市场展望

4月仍处于传统淡季，需求端预计延续低迷走势。一方面，淡季预期下内需表现平平；另一方面，关税影响使外贸订单持续疲弱，沿海地区订单减少明显。预计4月包装厂仍以刚需补库、消化库存为主，整体需求端对价格支撑不足。

本月箱板纸小幅下降，市场价格地龙3440元/吨；理文Q3360元/吨  

瓦楞纸小幅下降，市场价格地龙2790元/吨。（数据截止2025/3/10）

供应端：春节后纸厂复产节奏快于预期，山东、广东等地部分产线开工率超过85%，市场供应量环比增加12%‌；

需求端：下游包装厂订单复苏迟缓，叠加美国对华纸制品加征15%关税政策影响，出口订单同比减少8.3%，抑制原纸采购需求‌。

市场供应压力逐步增加，下游包装厂需求恢复较为缓慢，叠加美国加征关税影响，看空情绪升温，价格弱势下滑。受买涨不买跌的心态影响，包装厂原纸以降库，刚需采购为主。

原料方面，节后打包站集中出货，国废黄板纸到厂价月环比下跌6.2%。规模纸厂通过降价刺激到货量，日均到货量增加25%‌。废纸原料市场出现供大于求格局，成本支撑弱化。

后市展望（2025年3月）

需求端：传统淡季叠加外贸疲软，预计包装订单环比下滑5%-8%

供应端：广东、浙江等地新增产能逐步释放，市场供应量或再增3%‌

在库存压力（行业平均库存比≥1.3）及成本支撑不足的双重作用下，预计3月市场价格将维持弱势，50-100元/吨的暗降促销或成常态，需重点关注龙头纸企定价策略变化‌。

本月箱板纸小幅上涨，市场价格地龙3490元/吨；理文Q3410元/吨  

瓦楞纸小幅上涨，市场价格地龙2840元/吨。（数据截止2025/2/11）

从供应端情况来看，本月市场供应有所收窄。1月份市场保持良好态势，纸企库存水平仍处于中低位，规模纸厂发布2月上旬涨价计划，且进入中下旬后纸厂陆续停机检修，市场供应量存减少，对于市场走势存在一定利好支撑。

从需求端情况来看，当前部分包装厂接单情况较前期略有下滑，且前期原纸备库相对充足，采购积极性略有下滑，维持刚需补库为主，且临近春节包装厂亦存在停机检修计划，需求量减少对于纸价形成利空影响。

从成本端情况来看，1月上旬部分纸厂采取降价吸货策略，废黄板纸市场价格略微下移。下旬进入春节假期行情，市场交投逐步停止，市场价格稳定运行。

白板纸从11月中旬开始规模纸厂探涨，经销商备货积极性提升，纸厂库存下滑，促涨心态不减，12月市场走势持续上行，目前高端灰底白板纸主流终端成交价格约3910元/吨。

本月终端需求略有增量，助推市场价格上涨，随着春节的临近，部分礼盒订单陆续释放，11-12月订单较前期有所增加，但整体增量有限。从需求面来看，后市市场上行较为乏力，春节订单陆续收尾，市场新单增量有限，经销商备货积极性减弱，多以消化自身库存为主；从供应面来看，个别纸厂陆续发布春节停机检修通知，多计划于1月中旬开始停机，目前多数纸厂维持正常生产，市场供应较为充裕。

目前纸厂虽有促涨意向，但由于市场整体需求不足，涨价落实情况一般，因此纸厂涨价心态趋于谨慎，涨幅有所收窄。预计后期市场供需矛盾或呈扩大趋势，市场上行较为乏力，市场涨势或有所放缓。

2024年12月份白卡纸行情回顾：

2024年12月白卡纸市场走势陆续上行，原料价格则震荡下滑为主，目前中高端白卡纸主流的终端价格约4670元/吨。此轮白卡纸价格上涨与市场供应缩减，纸厂顺势拉涨，配合年前节日订单释放，供需矛盾缓解有关。

在行业盈利持续承压背景下，生产企业限产拉涨以及个别规模企业持续停机消息发酵，市场看涨情绪不断酝酿，贸易商及下游下单积极性有所改善。进入年末收尾阶段，白卡纸市场需求继续释放有限，且考虑下月春节假期因素，贸易商下单积极性减弱，促量降库意向增强，后期市场涨势或有所放缓。

本月箱板纸小幅上涨，市场价格地龙3450元/吨；理文Q3370元/吨  

瓦楞纸小幅上涨，市场价格地龙2810元/吨。（数据截止2025/1/2）

本月国内出口回升，制造业生产扩张，提振了原纸的需求。从年内原纸价格走势看，国内瓦楞纸、箱板纸价格下跌格局一直延续到9月份，“弱需求”是原纸市场行情低迷的主要特征。10月份以来，国内原纸价格止跌上涨，并于11月、12月出现了较大幅度的拉升。

从12月份原纸需求情况看，下游采购意向依然较强，继续支撑原纸价格上涨。需求的扩张或缘于在国内出口前置后，制造业生产扩张，企业生产积极性提升，提振了原纸的需求。

12月份出口增速的回升一方面是四季度圣诞订单需求；另一方面是由于担心全球贸易格局发生变化，国内出口商加快出口节奏。在国内箱板纸、瓦楞纸春节备货需求，尤其是出口回升较快的拉动下，支撑了四季度箱板纸、瓦楞纸价格的上涨。