出口边际回落对废纸市场的影响

海关总署公布的数据显示，5月出口同比增加27.9%，低于此前预期增加31.9%，不过仍表现出一定的韧性。从国内废黄板纸与出口同比增速看，两者走势还是呈现除了一定的相关性。其主要原因是，国内包装纸跟随商品出口的量占包装纸消费量的20%以上。

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如果把国内包装纸的需求端简单的划分为消费品零售销售和出口两大类，可以发现，出口对包装纸需求边际影响更大。从近几年国内的消费品零售总额走势看，其累计同比整体呈下行的格局。尽管2020年公共卫生事件的爆发，对国内消费形成较大的冲击，目前还处于消费恢复期，但预计随着该事件对消费的扰动消除，其下行的趋势可能还将持续。出口增速与包装纸、废纸的走势更为相近，从一定程度上讲，出口增速的波动是影响国内包装纸及废纸价格最关键的变量。

而后期国内出口将呈现什么样的走势？通过计算，5月份出口和两年平均增速分别为11.1%，相较于4月出口的两年平均增速16.8%明显放缓。对于主要出口地区看，对东盟、欧盟和美国2年平均出口增速分别为15.1%、5.8%和9.1%，而4月增速分别为21.7%、8.7%和15.8%，其中对美国出口增速回落较快。由于欧美等地区疫苗接种率持续攀升，工业生产也在逐步修复，数据显示，美国和欧盟制造业产能利用率分别恢复至74.1%和80.9%，其生产恢复使得发达国家对中国出口依赖度有所下降。而东南亚公共卫生事件的边际缓和也使得中国防护物资相关产品的出口放缓。

影响出口的另外一个主要因素是，人民币汇率的持续升值。自2020年5月底以来，人民币兑美元汇率便进入了持续升值通道。人民币兑美元汇率离岸价由7.2升至目前的6.4附近，升值幅度高达11%之多。今年4月份开始，人民币兑美元汇率又展开一轮升值，其离岸价一度回落至6.35附近。叠加大宗商品的价格持续上涨，全球航运费用的持续攀升，降低了国内商品的出口竞争力。

整体来看，随着欧美产能利用率的回升，对我国的出口依赖有所下降。不过欧美货币宽松，财政扩张对经济的支撑还在持续，商品需求还将进一步扩大。而新兴经济体公共卫生事件还在持续，全球商品的供需错位依旧使得中国商品的“出口替代”优势得以延续。预计国内出口增速将边际放缓，这或令国内包装纸及废纸价格承受一定压力。由于出口韧性仍在，包装纸的需求变量波动有限，后期包装纸及废纸价格或弱稳运行。