多重因素提振 纸浆期货震荡上扬 市场预期仍显悲观

周一，纸浆期货震荡上扬，主力合约SP2109上涨1.63%，报6474元/吨。因宏观氛围继续向好，而下游原纸市场涨价函频发，国内现货报价维持高位亦对浆价构成支撑。

最新公布的7月规模以上工业增加值同比增长6.4%，环比增长0.30%，表明国内经济延续稳定恢复态势，同时，因美国消费者信心大幅下降，打击对美国联邦储备理事会（美联储/FED）提早收紧政策的预期。美元兑主要货币周一持于一周低点附近，上周五创近七周最大跌幅，工业品因此受到提振。

近日山东地区针叶浆贸易商根随期货盘面调整，变动不大，目前针叶浆市场含税报盘参考：银星6450元/吨，凯利普6600元/吨，马牌6450元/吨，狮牌6450元/吨，南方松6050元/吨。阔叶浆市场交投一般，部分贸易商报价上调50元/吨，鹦鹉、金鱼、小鸟报价4750元/吨，实单商谈出货。化机浆市场成交一般，贸易商报价稳定，目前化机浆市场含税报盘参考价：昆河、佳维3350元/吨。本色浆市场清淡运行，贸易商报价稳定，目前本色浆市场含税报盘参考：金星5850-5900元/吨。

下游原纸仍陆续有涨价函对外发布，支撑市场信心面，但实际落实情况仍需关注。铜版纸市场主流盘整。双胶纸市场平稳运行。局部发运受限，市场观望气氛愈浓，价格大幅上行动力不足，重点关注公共卫生时间及政策面因素影响。白卡纸市场交投偏弱，纸价窄幅震荡整理。短期部分生活用纸企业提价意愿较浓，终端需求跟进一般，暂乏强劲利好支撑。但生活用纸企业开工同时有所下滑，价格涨幅或较有限。

值得注意的是，因上游库存压力仍存，需求面未见明显利好，市场业者对后市预期仍显悲观。同时成品纸开工率环比走低，华东及西南地区个别纸厂停机检修。木浆需求整体下滑，主要港口库存环比增加7.3%，结束连降趋势，供需再次明显转弱。

对于未来趋势，方正中期认为，在成品纸出库好转及生产利润回升前，对纸浆的补库需求难以明显增加，纸浆7月进口同环比降幅较大，后续回升空间或有限，但偏弱的需求仍难以继续支撑当前估值下的浆价上行。