高成本低需求博弈下 瓦楞箱板纸涨跌两难

近期瓦楞及箱板纸市场走势相对坚挺，虽然处于传统淡季，但受到不确定因素以及成本高位支撑，纸价并未出现季节性大跌行情。但终端需求跟进欠佳，下游包装厂对原纸消耗量有限。高成本、低需求相互博弈，纸价涨跌两难。短期市场存探涨可能，中长期供需博弈或仍将持续。

近期纸价走势相对坚挺

五一假期后，瓦楞及箱板纸市场大稳小动，部分纸厂仍执行优惠出货，促成交心态仍明显。部分纸厂陆续发布5月份停机检修计划，纸厂挺价推涨心态仍存，下游接单一般，整体观望氛围较浓厚。

瓦楞及箱板纸市场走势较去年同期，走势相对坚挺，并未出现季节性大跌情况。主因受到不确定因素以及成本高位支撑。据卓创资讯数据统计，截至5月7日，中国瓦楞纸AA级120g市场均价3776元/吨，环比跌幅0.73%。中国箱板纸市场均价4852元/吨，环比跌幅0.20%。

供需双弱，涨跌两难

纸厂开工负荷降低，现货供应减少。据卓创资讯数据显示，4月份瓦楞纸行业开工负荷率53.22%，环比下滑7.25个百分点，较去年同期下滑1.82%。箱板纸行业开工负荷率55.97%，环比下滑7.41个百分点，较去年下滑0.98%。主因物流不畅，原料供应紧缺，华东地区开工负荷降幅明显。

从宏观数据看需求：4月份内外需求均加速回落。订单进口指数42.9%，下降4个百分点。新出口订单指数41.6%，下降5.6个百分点。部分出口企业停产，同时部分港口城市物流受阻，出口订单下滑明显。

　成本高位运行，支撑原纸价格

近期物流发运不畅，导致局部纸厂废纸到货量不足，纸厂涨价吸货，成本端处于高位。另外车辆运输成本上浮明显，上下游成本均有增加。高位运行的成本面对纸价起到偏强支撑。截至5月7日，废旧黄板纸全国均价2353元/吨，环比涨幅0.35%。玉米淀粉全国均价3418元/吨，涨幅0.57%。从监测的瓦楞纸行业毛利率来看，行业毛利率已连续两个月下滑，高成本状态下，纸厂盈利空间持续缩减，这也是纸价脱离周期趋势，走势坚挺的原因之一。

　短期纸价存探涨可能 中长期供需博弈或将持续

近期山鹰、荣晟、玖龙部分基地仍有停机检修计划，且部分纸厂发布涨价通知，短期内市场仍有探涨可能，但需求端表现欠佳，订单持续性受限，需警惕涨后回落风险。从中长期来看，国内新订单以及出口订单难以大幅回升，随着国内不确定因素影响趋弱，供应端恢复情况或好于需求端恢复，因此供需博弈情况或仍将持续。