白板纸“金九银十”下 市场需求恢复不及预期

进入2022年10月，白板纸市场呈现阶梯式上升趋势，但上涨幅度同比去年10月收窄4.04个百分点。“金九银十”下，纸厂拉涨意向较强，但下游需求持续低迷，市场成交疲软，纸价上涨空间有限。

2022年10月，白板纸市场价格走势小幅上涨，与去年趋势相同，但整体涨幅较去年收窄4.04个百分点。据卓创资讯数据显示，2022年10月A级250g灰底白板纸出厂含税均价4039元/吨，较上月上涨1.28%，较去年同期下滑22.04%。

纸厂拉涨意向较强 供需矛盾略有缓解

进入10月份以来，规模纸厂不断进行拉涨，分别于10月10日和24日上调50元/吨，部分纸厂积极跟涨，但多数纸厂跟涨较为乏力，实单成交仍存空间。从供应面来看，纸厂生产积极性略有提升，产量较上月上涨9.36%，较去年同期下滑8.47%，开工负荷率较上月增加5.23个百分点，较去年同期下滑6.66个百分点。国庆节后规模纸厂陆续恢复生产，其中重庆基地于月底转产白卡纸。华东及华南地区个别纸厂仍处于长期停机检修中，山东地区个别纸厂转回白板纸生产线，月内个别纸厂转产白底白板纸。但整体来看，市场产量及开工水平仍处于低位。另外，据卓创资讯根据对国内代表性生产企业调研发现，10月白板纸生产企业库存较上月下滑，企业库存天数在24天左右，库存量较上月减少5.72%左右，仍高于近一年的平均库存水平。

从需求面来看，白酒行业为白板纸下游重要消费行业，传统白酒行业定义的旺季是从每年中秋节前一个月，因此9月份白酒产量略有回升。据国家统计局数据显示，2022年9月白酒产量54万千升，环比上涨59.76%，同比下滑5.10%。1-9月累计产量502.3万千升，较去年同期下滑4.49%。另外，在纸厂拉涨的刺激下，经销商补库积极性略有提升。因市场部分规格型号供应量减少，部分下游备货需求有所增加，但整体来看，下游补库心态趋于理性。卓创资讯数据显示，截至2022年9月，白板纸消费量达到464万吨，较去年同期下滑16.48%。

成本支撑有限 纸厂利润增加

10月废黄板纸市场价格先反弹后稳定，成本支撑有限，但毛利率有所上涨。影响原料废纸价格走势的主要原因如下：1.上旬恰逢国庆假期，部分市场业者离市，市场交投偏淡，废黄板纸市场价格基本稳定；2.中旬成品纸销售短暂好转，纸厂对废黄板纸采购兴趣有所恢复，多数纸厂废黄板纸采购价格上调；3.下旬，龙头纸企废黄板纸采购价格基本稳定，纸厂多依据自身供需情况调整采购价格，废黄板纸市场价格多数稳定，局部调整。据卓创资讯数据显示，10月白板纸毛利率上涨，较上月增加1.62个百分点，较去年同期减少9.53个百分点。本月白板纸市场价均价较上月上涨1.28%，但总成本环比下滑3.06%，因此白板纸毛利率上涨。因行业毛利率有所上涨，纸厂开工积极性有所提升，拉涨意向较强。

因此整体来看，在“金九银十”下，纸厂拉涨意向较强，市场供需矛盾略有缓解。但下游需求恢复不及预期，供需改善空间有限，旺季不旺趋势更加显著。

11-12月份市场或小幅震荡上扬

11月份，纸厂仍存强烈的拉涨意向，规模纸厂各基地于11月7日针对其中低端产品上调50元/吨，并再次计划于11月22日上调50元/吨，多数纸厂积极跟涨。但下游终端需求持续不佳，印刷包装厂接单量一般，卓创资讯预计11月份白板纸市场价格小幅上涨。12月份随着春节的临近，经销商备货积极性或有所提升，纸价或呈震荡上扬趋势，但月底仍有回落风险。