造纸行业双周报：浆价略有下跌 包装纸需求不及预期

　11月15日，国联证券发布一篇轻工制造行业的研究报告，报告指出，浆价略有下跌，包装纸需求不及预期。

报告具体内容如下：

　　海内外市场需求偏弱，本周浆价略有下跌

本周国内纸浆市场价格6241元/吨左右，较上周下跌0.46%；本周针叶浆现货市场价格7529.2元/吨，较上周价格下跌0.54%；阔叶浆现货市场价格6634.4元/吨，较上周价格下跌0.98%；本色浆现货市场价格6712元/吨，较上周价格下跌0.92%。目前木浆整体供应紧张，需求无明显好转，市场整体呈现供需双弱局面。但外需随海外经济疲软下滑，国际供应端边际回升，且国内疫情多点散发下内需暂未明显改善，浆价有所下跌。

　　本周双胶纸、白板纸、白卡纸均实现涨价

本周铜版纸市场价格5820元/吨，与上周价格持平；双胶纸市场均价6650元/吨，较上周价格上涨0.67%；白板纸市场价格4055元/吨，较上周价格上涨0.50%；白卡纸市场价格5410元/吨，较上周价格上涨0.19%。本周铜版纸/双胶纸/白板纸/白卡纸毛利润率为-1.23%/-3.16%/+6.39%/+3.61%，环比+0.63/+2.39/-0.11/+0.40pct。本周铜版纸/双胶纸/白板纸/白卡纸库存量环比+21.16/+22.05/-5.15/+4.08pct。10月铜版纸/双胶纸/白板纸/白卡纸行业开工率为63%/67%/65.06%/78.78%，环比+8/+7/+11.19/+3.62pct。

　　废纸价格略微下跌

本周废黄板纸平均参考价格为2126.2元/吨，较上周均价下跌0.24%；全国废书页纸平均参考价格为2208.3元/吨，较上周均价上涨0.54%；全国废书报刊纸平均参考价格为2397.5元/吨，较上周均价基本持平。虽有双十一等大促节点支撑，但下游包装用纸需求整体暂无出现较大增长，废纸价格维稳。

　包装纸价格维稳，双十一订单需求不及往年

本周国内高强瓦楞纸市场均价3563元/吨，与上周持平；国内箱板纸市场均价4795元/吨，较上周价格持平。本周瓦楞纸/牛皮纸毛利润率为5.21%/7.9%，环比+0.00/-0.08pct。本周国内瓦楞纸工厂库存较上周减少-1.16%；箱板纸工厂库存较上周减少0.67%。10月瓦楞纸/牛皮纸行业开工率为70.73%/77.39%，环比+2.05/-10.88pct。双十一等电商活动结束，包装纸需求不及往年，包装厂订单较少。

　　行业展望：消费端疲弱，浆价或震荡下行

目前能源价格维持高位，海内外木片价格上涨，叠加人民币汇率贬值，木浆进口成本进一步走高，木浆成本持续高位。但海内外需求端持续疲弱，导致浆价从高位走跌。M9造纸及纸制品业收入累计+1.9%，利润累计-42%，行业收入稳定，利润挤压明显。展望四季度，纸品特别是包装纸仍处于消费旺季，但内外需预计大体保持平稳且较难出现大幅改善，浆价或震荡下行。

风险提示：原料成本上行风险；疫情反复风险；宏观经济下行风险等。

声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。