纸企小心翼翼提价探涨 四季度造纸盈利改善恐有限

眼看Q4旺季已进行大半，造纸业提价潮才姗姗来迟。对于这轮迟来的提价潮，业内解释更多受成本推动“不得不涨”，是应对纸浆成本攀升的防御性涨价，换言之，Q4利润端改善恐较为有限。更令人忧虑的是，随着旺季落幕，明年Q1纸厂面临的成本压力有增无减，处境或更为艰难。

据了解，本次涨价以晨鸣纸业(000488.SZ)、太阳纸业(002078.SZ)和岳阳林纸(600963.SH)等文化纸厂商最为积极，普遍涨幅在200元/吨左右，但能否顺利落地仍面临未知数。此外，前期行情偏弱的白卡纸也于近期迎来“补涨”，累计上涨200元/吨。

对于本轮造纸涨价，有行业内人士评价称：“最近提价的更多是前期跌价较多的纸种，部分景气度高的纸种如装饰原纸(价格)，今年基本没有下来过。”

整体而言，文化纸需求端支撑较为强劲，在主要纸种中景气度居前。受春季教辅招标拉动，四季度以来文化纸整体需求较为强劲，“目前处于春季招标尾声，文化纸产品是满产满销的状态，需求整体还不错。”一位上市纸企人士透露，Q4文化纸整体出货情况环比Q3预计有明显改善。

但喜中藏忧，攀升的纸浆价格也加重了纸企成本端负担。据前述纸企人士介绍，Q3纸浆成本整体处于相对低位，进入Q4高价浆开始陆续投入使用，整体成本有所增加，正是为缓解成本压力，文化纸厂商启动了本轮提价。

据悉，大型纸企一般储备3-6个月纸浆，从消耗节奏来看，进入Q4部分纸企已经开始使用Q3采购的高价纸浆，对应阔叶浆公开报价在5000元/吨上下，较Q2时4500元/吨以下的价格有不小涨幅。更值得忧虑的是，高价纸浆影响预计还将持续到明年Q1，届时随着消费旺季结束，国内纸企恐面临成本和需求端“双杀”，前景难言乐观。

需注意的是，成本攀升主要系纸企库存消化滞后性，具有一定隐蔽性，仅从市场公开报价看，10月以来主要纸种毛利水平尚处于修复阶段。

卓创资讯数据显示，截至11月24日，文化纸(铜版纸和双胶纸)市场价格较10月初上涨6%上下，同期根据纸浆现货价格测算所得主要原料成本微跌1%左右，行业毛利水平有所提升。其他纸种中，白卡纸和生活用纸也都受益于主要原料成本下行带来的毛利提升。

展望明年Q1纸浆走势，中信建投期货软商品团队吴新扬受访称，考虑到目前纸浆全产业链的库存相对较低，补库需求拉动下浆价有小幅上涨预期，“今年的农历新年在2月，消费需求有望后移覆盖到2024年1月，如果观测到补库信号，纸浆可能会经历小幅的上涨后回落。”