瓦楞及箱板纸：高库存叠加弱需求，市场仍存下行压力

近期瓦楞及箱板纸市场交投未改疲态，纸价弱势偏下运行。当前市场供给端宽松，上游纸厂库存高企，且需求端未见改善迹象，预计短期瓦楞及箱板纸市场仍存下行压力。

高库存叠加弱需求 拖累纸厂调价节奏

4月下旬，瓦楞及箱板纸市场需求端持续疲软，而供应端稳定，供需失衡矛盾凸显，上游纸厂库存压力处于高位水平。据卓创资讯数据统计，截至4月18日，瓦楞纸样本企业库存43.22万吨，较年初库存增加21.78%，箱板纸样本企业库存112.74万吨，较年初库存增加19.24%。规模纸厂拉涨意愿较强，但不同基地涨价政策落实情况不一，叠加需求端表现持续疲软，下游心态偏空，补库意愿不佳。目前终端需求无改善迹象，下游订单跟进欠佳，库存压力或进一步增加，短期瓦楞及箱板纸市场仍存下行压力。

供应端宽松 需求持续疲软 上游纸厂库存处于高位

从供应层面来看，瓦楞及箱板纸开工负荷率微降，但进口量持续增加。截至4月18日，瓦楞纸周度开工负荷率微降至59.95%，环比上周下滑0.50个百分点，产量环比减少0.84%；箱板纸开工负荷率为59.52%，环比上周下滑0.86个百分点，产量环比下滑1.42%。产量略微下滑，但进口量保持高位。据海关总署数据显示，3月份瓦楞纸进口量为约36.22万吨，环比增加72.62%，同比增加12.92%；箱板纸进口数量约50.73万吨，环比增加25.17%，同比增加26.20%。综合来看，供给端较为宽松。

从需求层面来看，终端订单表现疲软，当前推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新等政策措施，对市场暂未明显提振。从市场调研情况来看，部分下游包装厂订单同比去年同期下滑20%-30%，市场订单不足，行业竞争加剧。下游在新订单跟进不足背景下，下游补库意愿不强，导致库存向上游纸厂承压。