纸浆需求预期转差港口累库 业内称短期有回调压力

6月3日，国内纸浆期货主力合约开盘报6202元/吨，盘中低位震荡运行；截至收盘，纸浆主力最高触及6212元/吨，下方探低6040元/吨，跌幅达3.07%。

据悉，自5月22日以来，纸浆期货9个交易日跌幅达5.45%。对此，物产中大资本期现经理赵晓君接受《华夏时报》记者采访时表示，如果盘面进一步下跌，基差进一步走强，内外盘倒挂进一步严重，价格底部会更快来到。

新增产能方面，去年下半年投产的凯米（Kemi）浆厂产能开始爬坡，海外市场预计全球最大纸浆企业巴西金鱼纸浆（Suzano）的Cerrado项目将于6月投产，产能约为255万吨，国内市场预计年中约有150万吨产能项目投产。

库存方面，截至5月31日，5地港口库存为183.99万吨，较之前+1.03万吨。交易所库存47.02万吨，+0.92万吨。港口+交易所库存共231.01万吨，+1.95万吨。当前国内港口库变化属于小幅累库，属于正常季节性变化。虽然对价格指引意义一般，但如果后续库存仍有增长，预计会引起外界关注。

此外，当前国内纸浆消费处于季节性的淡季之中，在下游利润和开工整体偏弱的情况下，纸浆价格缺乏上涨动力。而此后纸浆在三季度或迎来金九银十的消费旺季，盘面存在资金抢跑可能。因此，需要关注后续纸浆消费是否能够迎来季节性好转。

目前供需上利空的因素有下游纸张利润处于低位，多有亏损，高浆价并不合理。需求淡季，纸张及纸浆均出现高位成交困难。

值得关注的是，造纸行业也存在利多驱动，首先是进口成本持续提升，内外价格倒挂明显，流通货源在心态尚平稳的时候显示偏紧。欧洲港口库存低位波动，在进口价估值角度有支撑作用。与此同时，欧洲浆价高于中国浆价，对中国进口纸浆价格同样有利多效应。

南华期货则发布研报表示，上周国内纸浆现货价格偏稳运行，部分浆种价格小幅下跌，由于进口成本提升，贸易环节低价惜售。2024年4月欧洲港口库存较3月下滑3.33%，较2023年同期下滑30.92%。国内木浆系四大纸种开工率及产量对比前一周均有所提升。供应端短期仍偏上驱动，下游向下驱动减弱，预计纸浆期货价格波幅拉大，整体偏高位运行。建议SP2409主力合约多单减仓或观望，2409—2411合约正套持有。