文化纸进入传统旺季 市场供需格局改善

进入3月，文化纸需求端旺盛。晨鸣纸业(000488.SZ)、太阳纸业(002078.SZ)、岳阳林纸(600963.SH)等纸企在2022年第一季度的销售符合预期，盈利好转。

一位上市纸企高管人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，文化纸利好的主要原因，一方面是由于3月份以来文化纸市场逐渐步入传统旺季，各地教辅教材招标陆续开始。另一方面是成本方面较2021年同期上涨较为明显，大型纸企的规模及纸浆一体化优势逐步显现。

同时，该人士讲道，成本上涨或将进一步加剧市场格局变化。近年来，大型企业快速完成了纸浆一体化布局，受成本影响较小；但对中小企业而言，利润影响更为明显，进而可能会被加速淘汰。

供需格局改善

文化纸主要包括铜版纸、双胶纸、轻涂纸和新闻纸等，是指用于传播文化知识的书写、印刷纸张，适用于印刷书刊、教材、杂志、笔记本等领域。

据悉，2022年3月份以来，文化纸市场逐渐步入传统旺季，目前部分中高端文化纸产品的售价已超过6000/吨。

对此，上述纸企人士告诉记者，每年3月至5月为秋季学生教材备货时间，文化纸传统旺季开启。同时，2021年受到进口文化纸对国内市场冲击影响，整个文化纸行业处在较长的低迷期，现阶段整体市场供需格局有所改善。

记者注意到，2021年一季度，在浆价上涨的催化下，文化纸价格曾从年初的5500/吨上涨至7300/吨。但到了2021年二季度，进口成品纸大量涌入，给国内文化纸市场造成较大冲击，文化纸价格一度大幅回落。2021年第三季度，在进口低价文化纸和国家“双减”政策的影响下，国内文化纸价格一路走低。

卓创资讯分析称，2021年，双胶纸新增产能101万吨，铜版纸近年无新增产能。由于年内需求疲软，上游纸厂库存一度累加至高位，供应面压力不断增加，下半年市场价格弱势运行，叠加行业宏观因素的阶段性影响，规模纸厂各产线均有不同程度的停机限产情况，纸机转产现象层出。

同时，2021年文化纸进口量同比有明显增加，对国内文化纸市场形成一定冲击，2021年1~10月，双胶纸、铜版纸累计进口量较2020年同期分别上涨26.49%和30.30%。

然而，2021年第四季度以来，海外需求恢复，进口文化纸总量边际减少，第四季度双胶纸与双铜纸合计进口量环比下降18%，进口端对国内市场的冲击有所消除。

开源证券分析认为，文化纸春季招标不断开展，需求端有所恢复，但供给端成本上涨，致使小厂复产复工率不高，小厂受各方面影响产能恢复较慢。目前，大厂盈利情况逐渐好转，预计仍有上涨空间，行业维持稳健发展，预计未来文化纸价格将保持平稳上涨。

行业集中度提升

上述纸企人士认为，未来一段时间内，纸业市场的高景气行情，利好具有自制浆优势的纸浆一体化企业。

据悉，纸浆主要分为木浆、废纸浆及非木浆(竹浆、草浆等)，而木浆根据木材树种不同分为阔叶浆和针叶浆等。不同的纸种，所用纸浆品种也不尽相同，双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸和特种纸等主要使用木浆；包装纸、箱板纸、新闻纸等则主要采用废纸浆。

然而，我国木浆消费量63%以上依赖进口，海外巨头掌握定价权，国内企业纸浆一体化产能集中。

生意社木浆分析师认为，目前，国内各大港口纸浆库存下降明显，需求端有所好转。而受外围市场整体情绪影响，原油价格大幅拉涨，带动工业品普遍上行，浆价亦受到提振。

事实上，近年来大型纸企的原材料供给和制造能力逐渐与中小纸企拉开差距，小产能出清、大型企业扩产将成为行业未来发展的趋势之一。

多位业内人士表示，中小企业利润薄，议价能力差，对原材料波动更加敏感，原料价格波动让这些企业不敢扩大生产，订单利润也越发微薄。

上述纸企人士向记者分析，大型纸企的林浆纸一体化布局及产能规模效应，使其成本优势明显。同时，对上游浆厂有较强的议价能力，而大量低价库存浆储备还可以避免原料大幅度涨价带来的影响。但对中小企业而言，当纸浆成本上涨时，成本一旦倒挂，势必会退出舞台。不过，国内中小纸企大多数是文化纸产能。所以，整个市场空间还是比较大。

公开数据显示，2019年，我国铜版纸产能约700万吨，CR4(排名前四的企业)产能达到83%，其中仅金光集团的产能占比就接近50%，因此铜版纸领域实际上已经处于寡头垄断的竞争格局。但是，我国2020年双胶纸行业产能为1224万吨，CR4产能占比仅为38.88%，其中晨鸣纸业市占率最高为16.84%，其次是太阳纸业为12.25%。

“现阶段，在‘碳达峰、碳中和’政策影响下，造纸行业供给侧改革明显加速，但中小型造纸企业缺乏资金进行技术改造升级，减排成本较高，而有实力的大型企业，通过技术改造升级、产业链一体化战略转型等策略以应对成本问题。”上述纸企人士表示，目前，国内文化纸已步入成熟期，市场需求增速放缓，随着中小产能逐步退出，且新增产能也集中在行业龙头手中，集中度提升是未来行业发展的主要趋势。

记者注意到，2021年，双胶纸新增产能101万吨，铜版纸近年无新增产能。产能投放主要为太阳纸业等大型上市企业。据悉，太阳纸业广西基地新建项目包括55万吨/年文化用纸项目、12万吨/年生活用纸项目和配套的80万吨/年化学木浆项目、20万吨/年化机浆项目。其中，55万吨/年文化用纸项目已于2021年9月26日成功开机投产。

与此同时，在2022年2月25日，亚太森博(山东)浆纸有限公司年产100万吨高档文化纸及生活纸项目开工，计划总投资101亿，新建年产50万吨高档生活用纸、年产50万吨高档文化用纸及配套建设环保、节能项目。

对此，卓创资讯分析称，2022年，文化纸约有180万吨新增产能计划投产，均为双胶纸产能，同时相关政策影响持续，整体供大于求的市场格局仍将延续。