白卡纸产能扩张提速，未来行业竞争压力提升

近三年，随着经济不断发展，在绿色消费及包装升级等因素推动下，白卡纸作为中高端包装用纸，其产能伴随着需求的增加而呈现增长趋势。2021年以来市场扩张提速，随着新增产能逐步落地，市场竞争格局有所改变，未来竞争压力将明显提升。

市场进入新一轮扩张期，供应格局发生变化

2014年以来白卡纸产能整体维持震荡增加趋势，而且自2021年以后市场进入新一轮扩张期，产能扩张提速。据卓创资讯数据统计，2021-2022年白卡纸（社会卡）产能净增加305万吨，预计2023年新增200万吨，产能同比增速达到14%左右。未来5年或以上市场仍有大量新增产能，约合计新增2255万吨，多数为传统白卡纸企业的产能扩充，同时新进入者也呈增加趋势。 从目前已经公布的计划投产产品来看，普通社会卡产能占比近6成左右，食品卡及其他占比近4成。从白卡纸产能格局来看，华东、华南以及华中地区一直是国内白卡纸市场的三大产区。2022年随着重庆玖龙纸业白板纸转产白卡纸，白卡纸由原有的三大产区增加到四个。各区域占比来看，华东产能占比最高，达到54%；华南占比38%，位居第二。由于2023年新增产能主要集中在福建及江苏，因此华东及华南仍然是白卡纸最主要的供应区。从未来新增产能来看，华南地区新增产能占比达到49%，若产能全部落地，华南地区有望成为第一大产区。当然，未来产能具体投放情况存在不确定性，还需要视市场行情发展，以及项目本身环评、土建等情况而定。 市场扩张主要受需求以及盈利驱动

白卡纸终端应用广泛，具有较明显的消费属性。受国民消费质量不断提升带动，白卡纸需求维持震荡增加趋势。自2014年以来，白卡纸国内消费量年均增速2%左右，剔除2022年在经济增速下行压力下导致消费量的大幅下滑，年均增速5%左右。市场需求整体增加是催生供应增长的重要因素，2014年-2022年，白卡纸产能平均增速达到8%左右。

从行业盈利来看，2014年-2021年年均毛利率在10%-34%之间，尤其是2020-2021年白卡纸行业盈利继续改善，行业毛利率均在30%以上。而2021年随着纸价攀升至历史高位，5月最高毛利率接近50%。行业高盈利推涨市场扩张热潮，自2020年开始市场新增项目公示或签约信息披露明显增加。 另外，政策利好进一步提升市场扩张积极性。2020年1月，国家发展改革委、生态环境部联合印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》。“禁塑令”再度升级，“以纸代塑”概念引领下，白卡纸市场迎来一波政策红利，未来市场供应面存在趋紧预期。再者，2021年起全面实行禁废令以及浙江富阳地区白板纸产能退出110万吨左右，白卡纸对白板纸的替代空间预计增加，助推了市场的乐观预判。

未来竞争压力增加，需警惕供应过剩加剧

从2021年开始，市场供大于求形势逐步显现，随着后期新增产能的逐步释放，竞争压力存加剧趋势。按照国际通行标准，产能利用率低于75%为严重过剩。据卓创资讯数据显示，2021年，受年末新增产能投放影响，白卡纸产能利用率在68%，2022年小幅回升至72%左右。但从2023年一季度情况来看，产能平均利用率在62%左右，白卡纸市场产能过剩越发明显。在全球经济增速放缓的当下，未来市场需求变化或与产能的快速提升产生背离，因此行业需警惕产能增长过快带来的供需格局变化。