国际济丰包装集团于2025年上半年录得未经审核的中期业绩，显示出在复杂严峻的全球经济环境下，公司面临的挑战。根据公告，截至2025年6月30日，集团营业收入约人民币9.94亿元，较去年同期的约人民币9.97亿元微减约0.3%。尽管营收基本持平，但公司的净亏损却显著增加。本期间公司拥有人应占净亏损约人民币2446万元，比去年同期的净亏损约人民币1530万元增加了约60%。这使得每股基本亏损从去年同期的人民币0.05元扩大至本期的人民币0.08元。此外，董事会已决议本期不派发任何中期股息。
公司将亏损增加的主要原因归结为两个方面：销售单价下降和对新厂的投资。这反映出在原材料成本可能没有同等幅度下降的情况下，市场竞争导致的产品定价压力，以及为未来扩张而进行的前瞻性投入对短期利润的侵蚀。
业务板块详解
济丰包装集团的核心业务是制造及销售包装材料，主要分为两大类：瓦楞纸包装产品和瓦楞纸板。
瓦楞包装产品：本期间，瓦楞包装产品的销售收入约为人民币9.06亿元，较去年同期的约人民币9.02亿元增加了约0.5%。这部分业务占集团总营业收入的约91.1%，是公司的主要收入来源。营业收入的增长主要得益于销量的上涨。
然而，尽管销量增加，但该产品的毛利率却从去年同期的15.9%下降至本期的14.1%。毛利额也相应减少了约10.5%，至人民币1.28亿元。毛利率下降的主要原因是单价下降幅度大于原纸单位成本下降幅度。这说明市场价格竞争激烈，公司为了维持销量不得不降低产品售价，而原材料成本的节约并不足以弥补这一损失，导致整体盈利能力下降。
瓦楞纸板产品：与瓦楞包装产品不同，瓦楞纸板业务表现较弱。本期间销售收入约为人民币8810万元，较去年同期的约人民币9550万元减少了约7.8%。这部分业务占总营收的约8.9%。销售额的下降主要由于销量减少。更值得关注的是，瓦楞纸板的毛利率也从去年同期的6.8%大幅下降至本期的4.1%，毛利额更是大幅减少约44.3%至约人民币360万元。这表明该业务板块不仅面临需求疲软的挑战，其盈利能力也受到严重冲击。
管理层对业务经营的回顾与展望
济丰包装集团2025年上半年的业绩报告描绘了一幅在外部挑战下，公司努力求变的图景。尽管营收微降，净亏损扩大，但这背后蕴含着更深层次的动态。核心挑战是价格下行压力。这是导致毛利率下降和亏损扩大的直接原因。这不仅是济丰包装面临的问题，也是整个纸包装行业在经济下行周期中的共同困境。
内部优化在于成本控制与现金流管理。在外部环境不佳的情况下，公司展现了积极的应对措施。行政开支的减少体现了有效的成本控制。更重要的是，经营活动所得现金净额的大幅增加，表明公司在应收账款和存货管理上取得了显著进步。这不仅增强了公司的短期流动性，也为未来的营运提供了更稳固的基础。
战略布局在于投资新厂与业务转型。将亏损原因之一归结为“作出投资新厂”，这表明公司并没有因短期的困难而放弃长期的发展计划。这类资本性支出是为了增强未来的产能和技术，以应对市场需求变化和把握消费升级带来的机遇。这是一项必要的前瞻性投资，虽然短期内会对利润表造成压力，但对公司的长期竞争力至关重要。
管理层对下半年业绩的审慎乐观，主要基于传统旺季的到来。这意味着公司预计市场需求将有所回暖，特别是在消费品和出口领域。另外，公司提及将优化产品结构和客户组合，这是一个关键的战略方向。这意味着公司将更专注于高附加值、高毛利的产品，并寻求与更稳定、更有潜力的下游行业客户建立合作，例如食品饮料、非食物及饮料消耗品和医疗产品等营收增长的领域。
总体而言，济丰包装集团2025年上半年的业绩是复杂且充满矛盾的。表面上看，是营收微降和亏损扩大的负面结果，但深入分析，却能看到公司在严峻市场环境下的积极应对和战略调整。行政开支的有效控制和经营现金流的大幅改善，体现了稳健的内部管理。同时，对新厂的投资则揭示了公司对未来增长的坚定信心。
目前的济丰包装集团正在经历一个转型期。尽管短期内盈利能力受到市场价格战的冲击，但其在营运资本管理方面的改善以及对未来增长的战略性投资，为公司在更稳定的经济环境下实现复苏和增长奠定了基础。下半年的市场表现，特别是在传统旺季中的营收和盈利恢复情况，将是对公司这些战略措施有效性的重要检验。
