阿根廷最古老的纸制品制造商之一、拥有百年历史的 Celulosa Argentina（阿根廷纸业公司） 宣布申请破产，一代巨头轰然倒下。这家昔日的行业巨头因巨额亏损、工厂停产以及重组失败，最终走到了历史的十字路口，其未来命运充满了未知。
突如其来的破产申请
本周一，阿根廷纸业公司式向国家证券委员会通报了破产申请。这一令人震惊的决定是在其位于卡皮坦贝穆德斯和萨拉特的工厂关闭后宣布的，这些工厂自五月以来就已停工，并面临债权人提出的破产申请。公司的最新财务报告揭示了一个令人触目惊心的事实：其财务状况已陷入技术性破产的境地。
根据公司最新的资产负债表，其财务状况惨不忍睹：累计亏损高达1726.34亿比索（约合人民币9亿元），这是一个令人难以置信的数字，直接反映了公司多年来积累的经营困境；净资产赤字：净资产亏损237.74亿比索，意味着公司的负债已远远超过其资产；息税折旧摊销前利润为负201.46亿比索，表明公司核心业务已无法产生利润；总收入下降44%，市场份额的流失已是无可争议的事实。
面对如此严峻的局面，董事会别无选择，只能申请破产，以避免事态进一步失控，并寻求司法保护下的生存机会。
危机重重：运营困境与债务重压
这家百年老店的衰落并非一蹴而就，其背后是长期累积的经营问题、现金流枯竭以及难以承受的债务重压。
01销量暴跌与成本飙升
根据董事会8月29日的会议纪要，公司的销售额在上半年同比暴跌52%。国内市场销售量（吨）整体下降 32%，这表明其在本土市场的竞争力正急剧减弱。尽管出口量增长了104%，但由于国际市场利润率大幅下降，对整体盈利并无太大帮助，反而加剧了公司的财务困境。
与此同时，运营成本急剧上升，尤其是以比索计价的成本。由于市场需求不足和进口产品的威胁，公司无法将这些成本转嫁给消费者，导致毛利润下降17%，营业利润下降31%。这使得公司在激烈的市场竞争中步履维艰。
02现金流枯竭与工厂停产
由于销售额下降和库存积压，公司的融资需求不断增加。然而，为应对流动性短缺，公司不得不转向短期、高成本的融资，比索年利率高达35%至45%。这种高成本的融资方式无疑是饮鸩止渴，进一步加剧了公司的财务负担。
最终，资金链断裂，公司无力维持运营，不得不关闭了位于卡皮坦贝穆德斯和萨拉特的工业工厂，两家工厂自7月底以来一直处于闲置状态。同时，位于科连特斯的子公司Forestadora Tapebicuá也无限期停产，导致500多名工人失业，甚至需要省政府提供紧急补贴，这不仅是公司的灾难，也是当地经济的巨大打击。
03债务重组失败与法律压力
早在2025年3月，由于其他企业的破产和违约事件，阿根廷纸业公司的债权人信心开始动摇，纷纷撤回贷款。5月份，公司宣布无力偿还到期的支票和债券，正式陷入违约。
6月份，公司曾提出一项债务重组方案，试图通过将还款期限推迟两年、降低利率，以及将大股东提供的2100万比索贷款转为次级债务来寻求一线生机。然而，这项方案未能获得债权人的支持，最终以失败告终。
当主要债权人之一 Tecmaco Integral向法院申请破产时，阿根廷纸业公司的处境雪上加霜。由于违约后无法获得信贷，公司只能采用“货到付款”的现金交易模式，但这种方式也仅仅维持了几周，最终因营运资金短缺而难以为继。
濒临绝境的未来
阿根廷纸业公司曾是南美地区纤维素纸行业的领军企业，产品线丰富，覆盖卫生纸、包装纸、印刷和书写纸等多个领域，业务遍及本地和国际市场，拥有1441名员工。但如今，这家昔日的巨头面临严峻的形势：没有生产、没有现金流、违约尚未解决
阿根廷纸业公司的危机也波及了整个集团，其子公司都陷入困境：科连特斯Forestadora Tapebicuá因建筑业衰退而停产；乌拉圭的子公司Fanapel面临营运资金问题，运营受到严重威胁。阿根廷的卡皮坦贝穆德斯和萨拉特两家工厂的停产，使得公司在当地市场的长期合作伙伴关系中断，也使得数百名工人陷入不确定的境地。
董事会表示，申请破产是为了“采取一切有助于维护公司连续性、资产完整性和员工稳定性的合法手段”，并寻求司法保护。从现在起，公司必须在司法监督下与债权人进行谈判，以确定其能否持续经营。然而，其未来命运仍充满不确定性，能否在不可逆转的崩溃前找到外部投资者，达成债务协议，并重建营运资金，将是决定其是否能起死回生的关键。
