4月初，瓦楞及箱板纸市场价格开始止跌并呈现稳中上涨走势，规模纸企各基地根据客户类型上调50-100元/吨，中小纸企根据自身情况上涨50-200元/吨。其中以瓦楞纸为例，据卓创资讯统计数据显示，截至4月15日瓦楞纸出厂均价为3245元/吨，较上月末环比上涨2.37%。然近日随着市场交投气氛降温，整体价格趋稳运行，且偶有个别降价声音出现。
近日国废黄板纸市场再次呈现上涨走势，在经历了4月2日-8日的反弹期，4月9-12日的下跌期以后，自4月13日起因纸企废纸到货量降低，部分采购价格开始上调30-50元/吨，并且规模纸企部分基地原料采购价格亦有所上涨。原料成本的增加能够再度支撑瓦楞及箱板纸市场涨势延续吗？
回顾一下月初瓦楞及箱板纸价格上涨的原因：首先，下游采购积极性提升，纸企出货加快，这也是推动纸价上涨的重要一个因素。由于3月份纸价持续处于下行通道，受买涨不买跌心态影响，二级厂采购心态十分谨慎，在订单没有明显增加的情况下，基本以消化前期原纸库存为主，导致原纸库存降至低位水平。面对价格降至低点的货源，下游抱有抄底心态，采购热情相对较高；其次原料废纸价格上涨较快，成本增加导致纸企压力变大，成本承压情况下纸企的涨价意愿有所增强，因此部分试探上涨50-100元/吨；最后，纸企出货好转，特别低价货源出库速度较快，库存压力缓解情况下部分纸企炒涨气氛较浓，个别上涨幅度达到200元/吨左右。
综上所述，月初瓦楞及箱板纸市场价格止跌反弹的推动原因有原料废纸价格上涨的带动，但更重要的提振因素是供需关系的好转。而随着下游补货的结束，近期采购心态再度转为观望，因下游订单量有限，传统淡季来临大量备货风险较大，经过清明节前后一轮补货后，目前原纸库存基本恢复正常水平。虽然当前原料废纸价格上调，成本面支撑尚存，但考虑到供需面利好因素暂无，且受公共卫生事件影响，需求短期难有较大改善，特别外贸订单下滑明显，因此纸价上涨可能性不大，从而卓创预计4月下半月瓦楞及箱板纸市场延续大稳小调运行态势，纸价稳中上下窄幅震荡50-100元/吨，关注规模纸企价格政策及行业开工负荷变动。
对于未来的废纸走势，我们有了一些乐观的理由：
1、疫情的影响边际正在弱化。3月份以来，国内废纸价格出现了水银泻地式的下跌，主要疫情在全球范围内加速扩散，尤其是欧美的疫情局势陡然加剧。但从近期的疫情走势看，欧美疫情的高峰期正在过去，这或意味着未来这些国家和地区的经济恢复将到来。
2、疫情期间，各主要经济体的救市举措效应已开始显现。疫情爆发后，金融市场恐慌，各国都采取了积极的救市措施，通过宽松的货币和财政政策为企业及家庭债务的流动性兜底，缓解了市场流动性风险。对于此次疫情对经济的影响，我们还是认为，疫情导致了生产和需求的中断，导致了经济衰退，但并没有演化成危机。随着疫情的好转，生产和社交的恢复，大规模的刺激措施也将发力，有利于疫情后的经济拉动。
3、废纸的供应压力依然存在。根据卓创对打包站的草根调查看，在废纸价格大幅下跌期间，国内打包站的废纸库存也受到了很大程度的挤压，目前打包站库存量都维持低位。此外，由于一季度国内整体生产和消费的大幅放缓，国内废纸的供应量也相应减少。还有，受废纸价格大幅下跌的影响，及疫情原因导致回收人员的积极性不高。
从外废审批情况看，2020年固废中心已公布了五批外废审批额度，共计438.56万吨，较2019年前五批减少了43.48%。国内2020年外废审批额度减半，2020年年底基本进口外废进口的政策预期依然没有发生变化。何况受疫情全球蔓延，废纸供应国收集压力加大，海运紧张等因素的影响，上半年外废进口量或出现较大幅度的下滑。
当然，后期废纸的走势还主要看包装原纸的需求。从目前的市场看，由于国内需求恢复较为缓慢，且在出口受到较强抑制的情况下，包装原纸的需求预期还是较为悲观，目前纸企的原纸库存也处于高位。
不过我们也看到一些积极的消息，4月8日武汉市解除离汉离鄂通道管控措施。四月国内学校复课开学也在分期、分批进行，这不仅释放一部分消费需求，也传递出国内疫情防控取得了较大的进展有利信号。
从出口市场看，海关总署公布的最新数据显示，3月出口年率录得-6.6%，远高于市场预期的-14%的出口年率。我们认为，国内出口表现出一定的韧性，一方面是三月国内复工复产后，商品供给增加，外贸商加快出口节奏；另一方面，中美贸易争端达成第一阶段协议后，其对出口还是起到较强的促进作用。目前欧美疫情出现企稳，美国方面已在考虑经济解封方案。
当然，受疫情影响，国内的出口形势依然不容乐观，二季度出口还面临着较大压力，但出口下滑在包装纸及废纸价格方面已有了较为充分的体现，如果出口没有大幅恶化，对废纸的影响也将减弱。还有，国内的限塑工作还在稳步推进，有利于提升包装纸的消费增量。
整体来看，国内疫情防控工作已经取得了较大进展，消费需求将逐步恢复。虽然出口压力依然较大，但边际下滑空间减弱。国内废纸供应偏紧的格局或在未来有所体现。在国内废纸经历了大幅下跌之后，目前正呈底部震荡的行情。如果底部确认完成，废纸成交价格重心或将上移。
