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合兴包装:加速瓦楞纸箱包装产业链的建设

   日期:2020-11-09      中国纸箱网
近日,合兴包装(002228)在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露:公司将全面落实企业战略升级规划,继续在制造、服务两个层面提升综合实力,围绕 “制造升级、合作深挖、内部协同、包装集成”等方面展开工作,争取加速瓦楞纸箱包装产业链的建设,将产业生态环境的基础进一步夯实,实现“打造百亿制造、千亿服务的包装产业资源整合及共享平台”的战略目标与愿景。

近几年来,合兴包装开始着手打造包装产业供应链云平台(PSCP)模式,目的在于打通行业集中度。公司从上市之初就着手全国布局,又通过并购基金收购了国际纸业在中国大陆和东南亚的瓦楞纸箱业务,多点布局配合下游客户协同发展,跨地区销售和管理能力凸显。

在PSCP平台的运营模式中,合兴包装通过向合作的包装企业提供资金和资源支持,通过产业集群效应降低采购成本,来换取营收和市占率的快速提升,并实现成本的降低和平台流量变现。通过为产业上(订单规模提升)、中(资源匹配、成本管理、库存管理、资金支持等)、下游(服务水平提升、订单匹配效率)提供增值服务,实现产业集群价值延伸,从而在包装产业链中实现收入和利润价值再分配。

我国纸包装行业呈现高度分散的格局,企业因格局分散、运输半径受限、盈利能力不佳等原因投产意愿低,且企业实际建厂投资模式依靠重资产运营,导致行业集中度难以快速提升。PSCP平台可以有效解决包装行业这一痛点。通过整合资源,赋能中小企业,达到双赢效果。从2018年经营数据看,我们认为合兴包装PSCP平台有望逐渐起航的原因在于:1)客户集中度呈现逐年降低趋势,2016年-2018年公司前五大客户集中度分别为31%、25%、16%,表明公司在开发中小客户方面初具成效。2)2017-2018年,合兴包装ROE由6.29%提升至8.79%,资产周转率提高是ROE上行的核心原因,而改变传统包装重资产运营模式,在做大销售的同时降低资本开支是资产周转率提升的核心原因。

从实际效果来看,PSCP成果卓著。公司供应链服务业务收入由2016年的2.3亿元迅速提升至2018年的28.4亿元,其中2018年供应链服务营收同比增长150%。占主营业务收入比重由5%大幅提升至23.3%。2018年公司经营性现金流合计5.58亿元,为近五年来最优,较2017年大幅改善7.87亿元。

厦门合兴包装印刷股份有限公司成立于1993年, 为深圳证券交易所A股上市公司(股票简称:合兴包装,股票代码:002228)。合兴包装是国内纸包装龙头企业,主要从事中高档瓦楞纸箱、纸板以及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。基于“集团化、大客户”蓝海战略,公司积累了海尔、格力、富士康、联想等品牌企业客户。同时,通过主动建厂和外延并购方式,不断进行规模扩张,目前拥有约50个生产基地,遍布华南、华中、华北、华东、西南等地区,实现全国性布局。此外,2016年以来公司迎合行业整合趋势,新增供应链平台发展战略,力图通过轻资产(即供应链云平台)加快规模快速扩张,增强竞争优势,从而巩固自身龙头地位。
 


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