从价差方面来看，2023年一季度高低价差为75元/吨，2022年一季度高低价差为625元/吨，今年一季度价格上行幅度明显不及去年同期。
分阶段来看：1月适逢春节假期，市场交投氛围较为平淡，价格僵持维稳为主；2月春节后市场逐渐复苏，基于对2023年宏观环境的信心，叠加对3月传统旺季的预期，纸厂频发涨价函，市场价格随之有小幅调涨。进入3月，在出版、党建类订单支撑下，市场价格仍显坚挺，但上游纸浆价格进入快速下行通道，成本面出现利空态势，叠加部分社会需求表现不佳，一季度末华南地区有个别低价出现，市场重心略有松动。
从成本利润来看，一季度双胶纸行业利润有较明显提升，主要原因是在出版党建订单支撑下，双胶纸价格坚挺，同时上游纸浆价格持续下行，双胶纸行业利润和去年相比，实现扭亏为盈。如图2，截至3月31日，木浆双胶纸行业毛利率为15.67%，较2022年末增加15.95个百分点，较2022年3月底增加19.30个百分点。
在利润因素利好的影响下，纸厂开工积极性有所提升，叠加出版刚需订单的支撑、对节后国内经济复苏的良好预期，纸厂接单情况有较明显向好，同时包装纸方面价格持续下行，部分产线转产情况有所减少，一季度双胶纸整体产量有所增加，一季度产量较去年同期增加3.11%。
反观需求层面，每年3月进入出版招标旺季，今年另有部分党建刊物类订单支撑，整体出版需求向好，2月纸厂出货节奏较好，如图4所示，2023年双胶纸企业库存进入去库阶段，库存天数较1月初下滑7.08%，降至相对低位水平，一定程度上支撑双胶纸市场价格小幅探涨。但值得注意的是，3月中下旬部分社会订单表现转向僵持，受浆价持续下行等因素影响，一些下游单位采购节奏有所放缓，市场观望气氛渐浓。同时一些终端外贸衍生订单有待恢复，一季度末部分贸易商为增快走货节奏，价格出现小幅松动。
二季度市场心态不稳，重心有松动可能
市场供应压力犹存。纸厂目前开工平稳，短期未听闻有检修转产计划。预计4月开工产量水平仍处正常水平，但5-6月份不排除有个别产线出现停机检修情况，但由于新增产能的如期释放，整体仍高于去年同期水平，预计二季度产量同比增加13%左右。
同时二季度出版订单仍对市场有所支撑，但部分下游采购节奏的放缓，短期多随用随采，加上一些社会类订单表现不佳，一些外贸衍生订单的相关需求增量稍显有限，后续恢复情况亟待观察，整体供需面表现较为僵持。
而成本面纸浆目前仍处下行通道，一些下游客户受浆价下行等因素的影响，对后市存在看空预期，出于采购成本考量，目前多以观望市场为主。
整体来看，双胶纸市场供需表现僵持，成本及市场心态层面难见支撑，价格继续上行动力不足，短期内双胶纸市场行情或以博弈为主，价格整体起伏有限。后续随着华南地区新增产能的投放，市场供应压力增加，加上出版招标订单的陆续收尾，供需面利好支撑不足，双胶纸价格重心或出现小幅松动，重心或较一季度有所下移。
